Ak Yatırım portföy önerisi: Eylül temkinli alım devri – BIST, Ağustos ayını TL ve dolar bazında %22 artışla tamamladı. Ayın en epey öne çıkan kesimi bankacılık oldu. Besin perakendecileri ve güç şirketleri de bundan evvelki ay yakaladıkları ivmeyi korudu. Ağustos ayında ayrıyeten evvelki aylarda fiyat performansı zayıf kalan sigorta ve Telekom paylarına de ilginin arttığını gözlemledik. Buna karşılık, teknoloji, demir çelik, altın ve GYO payları Ağustos’ta nispeten zayıf kaldılar.
– Riskler de birikiyor. BIST’in orta ve uzun vadeli üst tarafını müdafaasını bekleriz. Bu beklenti alternatif yatırım getirilerinin hudutlu olması ve 2022 kâr beklentileri üzerinden BIST’in hala akran ülke çarpanlarına göre %60 üzere (dip düzeyin yavaşça üzerinde) bir F/K iskontosu taşımasıyla da destekleniyor. Fakat 2023 kârları üzerinde bankacılık tarafında faiz marjı ve şirketler tarafında maliyet baskıları belirginleşebilir. Ayrıyeten piyasa son iki aydır dikkate almadığı jeopolitik riskleri de bir noktada kâr realizasyonu hedefli gündeme dahil edebilir.
– Eylül ayı pay tekliflerimizde daha temkinli bir duruş tercihimizi vurguluyoruz. Bu kıymetlendirme paralelinde getiri performans ivmesi geride kalan Pegasus’u teklif listemize ekleyip olumlu ayrışan THY’yi listeden çıkarıyoruz. Banka yükümüzü %21’den %12’ye indiriyoruz.
Portföye eklediğimiz tarihten itibaren kuvvetli performans gösteren Garanti Bankası ve Migros paylarını hisse teklifleri listesinden çıkararak yerlerine yeni pay almıyoruz. Önümüzdeki süreçte tematik olarak havacılık ve besin perakendeciliği kesimlerinin cazibesini müdafaaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Senaryomuz
Makro ihtiyati düzenlemeler bankalara yönelik risk algısını etkilemedi. Bankalardaki alım eğilimi TCMB’nin 18 Ağustos’taki 100 baz puan faiz indirim sonucu daha sonrası ivme kazandı ve ay içerisinde seçici kredi büyümesini hedefleyip kredi faizinin üst taraflı seyrini engelleyen ve döviz fonlamanın maliyetini artıran makro ihtiyati düzenlemelerden etkilenmedi. bu biçimdece bankalar yaklaşık son iki ayda sanayi endeksini %71 yendi.
Bankalar daha evvel en son 2018’in son çeyreğinden 2019 ortasına kadar olan devirde sanayi endeksini %80 yenmişti. Lakin geçmiş örnekte daha uzun müddete yayılan bu performans ayrıyeten TL’nin kıymet kazanması ve daralma daha sonrası kredi ivmesinin bariz güçlenmesi üzere faktörler açısından da ortasında bulunduğumuz süreçten ayrışıyor. bir daha de borsanın enflasyonun üzerinde getiri sunması ve banka paylarının son iki aydaki toparlanmaya karşın hala sanayi paylarına bakılırsa tarihi izafi berbat performansını lakin kısmen telafi etmiş olması mevcut istikrarın ve yükselişin devamını sağlayabilir.
Yabancı hissesinin düşüklüğü olumlu ayrışmayı takviyeler. Yurtdışı yerleşiklerin net pay satışı yılın birinci yedi ayında 3,1 milyar dolarken, Ağustos’ta (TCMB haftalık verisine gore) 0,7 milyar dolar giriş gözlendi. Matriks verisine bakılırsa de yurtdışı yerleşiklerin takas hissesi Ağustos başında %32,7’ye kadar gerileyip ay içerisinde evvel %35’e kadar yükseldi ve bir daha %34’e geriledi. Son çeyrekte zayıf makro ekonomik bilgi akışı ve olumsuz yurtdışı şartların sürmesi kuvvetli olasılıklar. birebir vakitte makro siyaset çerçevesinin ve yurtdışı likidite imkanlarının kur ve faizde bir süre daha istikrarı desteklemesi ve getiri alternatiflerinin eksikliği borsada mümkün bir düzeltmenin daha çok yurtdışı kaynaklı olması ihtimalini güçlendiriyor. Bu kapsamda ise düşük yabancı hissesi riski azaltan bir faktör.
Temkinli duruşu tercih ediyoruz. Yılın dokuzuncu model portföy teklifleri raporunda evvelki aylarda öne çıkardığımız perakende ve havacılık paylarının bir daha olumlu istikamette ayrışacağını düşünüyoruz. Bankalarda ise son iki aylık kuvvetli performansın akabinde bir düzeltme beklenebilir. Piyasa bankalar tarafında bu ay açıklanacak UFRS’ye bakılırsa hazırlanmış finansallardaki düşük enflasyon muhasebesi daha sonrası kârları satışa mazeret edebilir. Bu beklenti niçiniyle portföydeki banka yükünü değerli ölçüde sınırlıyoruz.
THYAO, MGROS ve GARAN’ı çıkarırken, PGSUS’u ekliyoruz: Portföye eklediğimiz tarihten itibaren %126 nominal, %52 relatif getiri sağlayan THYAO, %132 nominal, %32 relatif getiri sağlayan Migros ve %64 nominal ve %35 relatif getiri sağlayan GARAN’ı en epeyce önerilenler listemizden çıkartırken, PGSUS’u en epey önerilenler listemize ekliyoruz.
Cemre Yoldaş: Yatırımlarda Pygmalion Etkisi
Deniz Yatırım ‘Model Portföy’ünü Güncelledi…
Ziraat Yatırım’dan Turkcell İçin ‘AL’ Önerisi…
– Riskler de birikiyor. BIST’in orta ve uzun vadeli üst tarafını müdafaasını bekleriz. Bu beklenti alternatif yatırım getirilerinin hudutlu olması ve 2022 kâr beklentileri üzerinden BIST’in hala akran ülke çarpanlarına göre %60 üzere (dip düzeyin yavaşça üzerinde) bir F/K iskontosu taşımasıyla da destekleniyor. Fakat 2023 kârları üzerinde bankacılık tarafında faiz marjı ve şirketler tarafında maliyet baskıları belirginleşebilir. Ayrıyeten piyasa son iki aydır dikkate almadığı jeopolitik riskleri de bir noktada kâr realizasyonu hedefli gündeme dahil edebilir.
– Eylül ayı pay tekliflerimizde daha temkinli bir duruş tercihimizi vurguluyoruz. Bu kıymetlendirme paralelinde getiri performans ivmesi geride kalan Pegasus’u teklif listemize ekleyip olumlu ayrışan THY’yi listeden çıkarıyoruz. Banka yükümüzü %21’den %12’ye indiriyoruz.
Portföye eklediğimiz tarihten itibaren kuvvetli performans gösteren Garanti Bankası ve Migros paylarını hisse teklifleri listesinden çıkararak yerlerine yeni pay almıyoruz. Önümüzdeki süreçte tematik olarak havacılık ve besin perakendeciliği kesimlerinin cazibesini müdafaaya devam edeceğini düşünüyoruz.
Senaryomuz
Makro ihtiyati düzenlemeler bankalara yönelik risk algısını etkilemedi. Bankalardaki alım eğilimi TCMB’nin 18 Ağustos’taki 100 baz puan faiz indirim sonucu daha sonrası ivme kazandı ve ay içerisinde seçici kredi büyümesini hedefleyip kredi faizinin üst taraflı seyrini engelleyen ve döviz fonlamanın maliyetini artıran makro ihtiyati düzenlemelerden etkilenmedi. bu biçimdece bankalar yaklaşık son iki ayda sanayi endeksini %71 yendi.
Bankalar daha evvel en son 2018’in son çeyreğinden 2019 ortasına kadar olan devirde sanayi endeksini %80 yenmişti. Lakin geçmiş örnekte daha uzun müddete yayılan bu performans ayrıyeten TL’nin kıymet kazanması ve daralma daha sonrası kredi ivmesinin bariz güçlenmesi üzere faktörler açısından da ortasında bulunduğumuz süreçten ayrışıyor. bir daha de borsanın enflasyonun üzerinde getiri sunması ve banka paylarının son iki aydaki toparlanmaya karşın hala sanayi paylarına bakılırsa tarihi izafi berbat performansını lakin kısmen telafi etmiş olması mevcut istikrarın ve yükselişin devamını sağlayabilir.
Yabancı hissesinin düşüklüğü olumlu ayrışmayı takviyeler. Yurtdışı yerleşiklerin net pay satışı yılın birinci yedi ayında 3,1 milyar dolarken, Ağustos’ta (TCMB haftalık verisine gore) 0,7 milyar dolar giriş gözlendi. Matriks verisine bakılırsa de yurtdışı yerleşiklerin takas hissesi Ağustos başında %32,7’ye kadar gerileyip ay içerisinde evvel %35’e kadar yükseldi ve bir daha %34’e geriledi. Son çeyrekte zayıf makro ekonomik bilgi akışı ve olumsuz yurtdışı şartların sürmesi kuvvetli olasılıklar. birebir vakitte makro siyaset çerçevesinin ve yurtdışı likidite imkanlarının kur ve faizde bir süre daha istikrarı desteklemesi ve getiri alternatiflerinin eksikliği borsada mümkün bir düzeltmenin daha çok yurtdışı kaynaklı olması ihtimalini güçlendiriyor. Bu kapsamda ise düşük yabancı hissesi riski azaltan bir faktör.
Temkinli duruşu tercih ediyoruz. Yılın dokuzuncu model portföy teklifleri raporunda evvelki aylarda öne çıkardığımız perakende ve havacılık paylarının bir daha olumlu istikamette ayrışacağını düşünüyoruz. Bankalarda ise son iki aylık kuvvetli performansın akabinde bir düzeltme beklenebilir. Piyasa bankalar tarafında bu ay açıklanacak UFRS’ye bakılırsa hazırlanmış finansallardaki düşük enflasyon muhasebesi daha sonrası kârları satışa mazeret edebilir. Bu beklenti niçiniyle portföydeki banka yükünü değerli ölçüde sınırlıyoruz.
THYAO, MGROS ve GARAN’ı çıkarırken, PGSUS’u ekliyoruz: Portföye eklediğimiz tarihten itibaren %126 nominal, %52 relatif getiri sağlayan THYAO, %132 nominal, %32 relatif getiri sağlayan Migros ve %64 nominal ve %35 relatif getiri sağlayan GARAN’ı en epeyce önerilenler listemizden çıkartırken, PGSUS’u en epey önerilenler listemize ekliyoruz.
- Portföyümüzün 5 Ağustos- 6 Eylül tarihleri (9 Ağustos prestijiyle İş Bankası’nın yerine Garanti Bankası eklenmişti) ortası nominal getirisi %29,4 olarak gerçekleşti ve BIST-100 getiri endeksini %4,9 yendi.
- 6 Eylül prestijiyle pay teklif listemizin yıl başından beri getirisi %116,2 oldu. bu biçimdece pay seçimlerimizin toplam bileşik getirisi tıpkı devirde %88,5 getirisağlayan BIST-100 toplam getiri endeksini %14,7 yendi.
Cemre Yoldaş: Yatırımlarda Pygmalion Etkisi
Deniz Yatırım ‘Model Portföy’ünü Güncelledi…
Ziraat Yatırım’dan Turkcell İçin ‘AL’ Önerisi…