Borsa ve devlet tahvillerindeki rallinin sebebi aşikâr oldu! Son 3 ayda hem TL cinsi devlet tahvillerinde birebir vakitte borsada büyük bir ralli yaşanıyor. Son 5 haftada pay senetlerine net yabancı girişinin yalnızca 790 milyon dolar olduğuna dikkat çeken Doç. Dr. Hakkı Öztürk, “Yerli alımları büyük kümeler tarafınca yapılıyor büyük ihtimalle. Kamu bankalarının paylarının çoğunluğu bulunduğundan oyunun ortasında Türkiye Varlık Fonu da olabilir” dedi.
Yaklaşık 3 aydır Borsa İstanbul’da bilhassa bankacılık paylarında ve TL cinsi devlet tahvillerinde büyük bir çıkış gözleniyor. Hazine ve Maliye Bakanı Nureddin Nebati de, son günlerdeki söylemlerinde bu mevzuya dikkat çekmeye başladı. Nebati, son olarak “Sermaye piyasalarımız her geçen gün inanç tazeliyor, geleceğe inançla bakıyor. Borsamız haftayı dolar bazında 17 yılın en kuvvetli rallisi ile geride bıraktı, 3.521,38 puan ile haftayı sonlandırdı. BIST 100 endeksi 2 aydır rekor üstüne rekor tazeliyor. O denli ki, bu yükseliş, Temmuz 2005’ten bu yana en kuvvetli ralliye işaret ediyor” kelamlarıyla bu sevincini söz etti. Ekonomistler de sık sık bu mevzuyu Twitter hesaplarından yaptıkları paylaşımlarda lisana getiriyorlar. Biz de mevzuyu Bahçeşehir Üniversitesi Memleketler arası Finans Öğretim Üyesi Doç. Dr. Hakkı Öztürk’le konuştuk. Borsada yerli alımlarının büyük ihtimalle büyük kümeler tarafınca yapıldığını belirten Öztürk, “Bilindiği üzere Borsa İstanbul derinliği devasa yükseklikte olan bir borsa değil. hem de kamu bankalarının paylarının çoğunluğu Türkiye Varlık Fonu’nda olduğundan, oyunun ortasında Türkiye Varlık Fonu da olabilir” dedi. 13 Temmuz’dan daha sonra dünya borsalarındaki dolar bazlı getiri oranlarını aşağıdaki tabloda özetleyen Öztürk, “Tablodan da görüleceği üzere BIST 100 ve BIST bankacılık endeksi son 2 ayda hem gelişmiş birebir vakitte gelişmekte olan ülke borsa endekslerinden olağandışı bir biçimde müspet ayrışmıştır. Son 2 ayda iktisatta olumlu istikamette bir değişiklik yokken, niye bu ayrışma olmuştur?” sorusunun cevabını şu biçimde özetledi:
Dolar bazlı getiri (13 Temmuz’dan daha sonra)
XBANK %126
BIST100 %40
MSCI Dünya %5
MSCI GOÜ Banka %5
MSCİ GOÜ %0
GOÜ: Gelişmekte olan ülkeler
“TCMB’nin yayınladığı menkul değer istatistiklerine göre, son 5 haftada pay senetlerine net yabancı girişi yalnızca 790 milyon dolar (yaklaşık 2.8 milyar dolar net satış). ötürüsıyla son 2 aydır borsadaki epeyce süratli yükselişin ardında yabancı alımlarının yüklü olduğunu söylemek mümkün değil. aslına bakarsan borsada yabancı takas oranı yüzde 34 ile tarihi düşük düzeylerde. ötürüsıyla borsadaki bu süratli yükselişin gerisinde daha fazlaca büyük yerlilerin olduğu gözüküyor. tıpkı vakitte, kredili alışların da bir ölçü tesiri olduğunu söyleyebiliriz. beraberinde VİOP’ta oluşan teminat tamamlama davetlerinin da (margin call) son günlerde fazlaca yükseldiği biliniyor. Doğal ki spot piyasada tavan tavan giden payların ardında manipülatif bir operasyon olup olmadığının belirlenmesi de SPK’nın bakılırsavi.”
Öztürk, bankacılık kesiminin son 2 ayda dolar bazında yüzde 126 yükselişinin niçinlerini şu biçimde tahlil etti:
Devamı için: https://halktv.com.tr/ekonomi/borsa-ve-tahvilde-3-aylik-rallinin-sebebi-belli-oldu-buyuk-yerliler-692498h
Yaklaşık 3 aydır Borsa İstanbul’da bilhassa bankacılık paylarında ve TL cinsi devlet tahvillerinde büyük bir çıkış gözleniyor. Hazine ve Maliye Bakanı Nureddin Nebati de, son günlerdeki söylemlerinde bu mevzuya dikkat çekmeye başladı. Nebati, son olarak “Sermaye piyasalarımız her geçen gün inanç tazeliyor, geleceğe inançla bakıyor. Borsamız haftayı dolar bazında 17 yılın en kuvvetli rallisi ile geride bıraktı, 3.521,38 puan ile haftayı sonlandırdı. BIST 100 endeksi 2 aydır rekor üstüne rekor tazeliyor. O denli ki, bu yükseliş, Temmuz 2005’ten bu yana en kuvvetli ralliye işaret ediyor” kelamlarıyla bu sevincini söz etti. Ekonomistler de sık sık bu mevzuyu Twitter hesaplarından yaptıkları paylaşımlarda lisana getiriyorlar. Biz de mevzuyu Bahçeşehir Üniversitesi Memleketler arası Finans Öğretim Üyesi Doç. Dr. Hakkı Öztürk’le konuştuk. Borsada yerli alımlarının büyük ihtimalle büyük kümeler tarafınca yapıldığını belirten Öztürk, “Bilindiği üzere Borsa İstanbul derinliği devasa yükseklikte olan bir borsa değil. hem de kamu bankalarının paylarının çoğunluğu Türkiye Varlık Fonu’nda olduğundan, oyunun ortasında Türkiye Varlık Fonu da olabilir” dedi. 13 Temmuz’dan daha sonra dünya borsalarındaki dolar bazlı getiri oranlarını aşağıdaki tabloda özetleyen Öztürk, “Tablodan da görüleceği üzere BIST 100 ve BIST bankacılık endeksi son 2 ayda hem gelişmiş birebir vakitte gelişmekte olan ülke borsa endekslerinden olağandışı bir biçimde müspet ayrışmıştır. Son 2 ayda iktisatta olumlu istikamette bir değişiklik yokken, niye bu ayrışma olmuştur?” sorusunun cevabını şu biçimde özetledi:
Dolar bazlı getiri (13 Temmuz’dan daha sonra)
XBANK %126
BIST100 %40
MSCI Dünya %5
MSCI GOÜ Banka %5
MSCİ GOÜ %0
GOÜ: Gelişmekte olan ülkeler
“TCMB’nin yayınladığı menkul değer istatistiklerine göre, son 5 haftada pay senetlerine net yabancı girişi yalnızca 790 milyon dolar (yaklaşık 2.8 milyar dolar net satış). ötürüsıyla son 2 aydır borsadaki epeyce süratli yükselişin ardında yabancı alımlarının yüklü olduğunu söylemek mümkün değil. aslına bakarsan borsada yabancı takas oranı yüzde 34 ile tarihi düşük düzeylerde. ötürüsıyla borsadaki bu süratli yükselişin gerisinde daha fazlaca büyük yerlilerin olduğu gözüküyor. tıpkı vakitte, kredili alışların da bir ölçü tesiri olduğunu söyleyebiliriz. beraberinde VİOP’ta oluşan teminat tamamlama davetlerinin da (margin call) son günlerde fazlaca yükseldiği biliniyor. Doğal ki spot piyasada tavan tavan giden payların ardında manipülatif bir operasyon olup olmadığının belirlenmesi de SPK’nın bakılırsavi.”
Öztürk, bankacılık kesiminin son 2 ayda dolar bazında yüzde 126 yükselişinin niçinlerini şu biçimde tahlil etti:
- Bankacılık bölümünün ise son 1 yıldır nominal bazda net kârları hem enflasyona endeksli tahvil tutmalarından birebir vakitte net faiz marjlarının artmasından dolayı epey yükseldi. Lakin enflasyon muhasebesi uygulanmış olsa, kârlılıklarının düşeceği aşikar.
- Bankacılık dalı kârlılığına aşağıdaki grafikte bakmak daha sağlıklı. 2006-2017 ortası banka kesimi öz sermaye kârlılığı enflasyonun üzerindeyken, 2018 ile enflasyonun altına düşmüş. Son durum ise, banka bölümü özsermaye kârlılığı yüzde 28, enflasyon yüzde 80. Banka dalının özsermaye kârlılığı enflasyonun altında kalmaya devam ediyor. Kıymetli olan gerçek kârlardır.
- ötürüsıyla bankacılık endeksindeki son 2 aydır hayli süratli yükselişi, beklentilerde de bariz bir değişiklik yokken temel dinamiklere dayandırmak pek mümkün değil. Her ne kadar TÜFE bazlı kağıtlardan ve net faiz marjından bankacılık bölümü nominal olarak yüksek kâr elde etse de, hem özsermaye kârlılıkları enflasyonun pek altında tıpkı vakitte bankaların mecbur tutmak zorunda oldukları düşük faizli TL devlet tahvillerinin önümüzdeki periyot için risk taşıdığı biliniyor.
- bu biçimde temel faktörlerle açıklanmayan 1.5 aydaki bankacılık endeksindeki süratli yükselişin sebebi ne olabilir? Bilhassa birtakım özel ve kamu bankaları üst üste tavan giderek devasa yükseklikte primler yaptılar. Bu süratli rallinin ardında datalara baktığımızda yabancı alımların yüklü olmadığını, yerli alımlarının temel itici güç olduğunu belirtmiştim. Doğal ki burada yerli küçük yatırımcıdan kelam etmiyoruz. Bilhassa son 1 yıldan beri uygulanan para siyasetinden dolayı TL’de oluşan tarihi yüksek negatif gerçek faiz olağan ki yerli küçük yatırımcıların borsaya olan ilgisini artırdı. Fakat son 1.5 aydaki süratli yükseliş ve tavanların gerisinde yerli küçük yatırımcı olamaz.
- Yerli alımları büyük kümeler tarafınca yapılıyor büyük ihtimalle, bilindiği üzere Borsa İstanbul derinliği devasa yükseklikte olan bir borsa değil. beraberinde kamu bankalarının paylarının çoğunluğu Türkiye Varlık Fonu’nda olduğundan, oyunun ortasında Türkiye Varlık Fonu da olabilir. Sayın Hazine ve Maliye Bakanı’nın borsanın rekor kırdığı, sermaye piyasalarının itimat tazelediği ve yatırımcılar açısından her geçen gün daha da cazip hale geldiği ile ilgili yaptığı açıklama da var.
- Diğer taraftan, bankacılık paylarının uzun vakittir hem dolar bazlı tıpkı vakitte çarpanlara bakılırsa ucuz olduğu biliniyor lakin son 1.5 aydaki epeyce süratli rallinin niçinini ucuzluğa bağlamak ve bilhassa kamu bankalarındaki tavanları bununla açıklamak da fazlaca hakikat olmaz. Zira beklentilerde son aylarda bariz bir değişiklik yok.
- Unutmamak gerekir ki, küçük yatırımcı açısından borsada hayli süratli yükselişlerin düzeltmeleri de süratli olur. ötürüsıyla küçük yatırımcılar hayli dikkatli olmalı.
- Her ne kadar son 1.5 aylık ralliyi temel olarak açıklamak pek mümkün olmasa da, ben uzun vade için borsadaki payların genel olarak ucuz olduğunu söyleyebilirim. Bankacılık dalının de yapısının uzun vade için genel olarak sağlam olduğunu düşünüyorum. Türkiye’de iklim değiştiğinde ve olağan iktisat siyasetlerine dönüldüğünde yabancı yatırımcının bilhassa uzun vadeli olan emeklilik ve yatırım fonları aracılığıyla ağır olarak tekrar Türkiye’ye para getirip Borsadaki paylara yatırım yapacağını öngörüyorum. birebir vakitte, vakti geldiğinde yabancılar seçim için evvelinde de durum alacaktır.
Devamı için: https://halktv.com.tr/ekonomi/borsa-ve-tahvilde-3-aylik-rallinin-sebebi-belli-oldu-buyuk-yerliler-692498h