Bu Çin için tehlikeli bir an. Rakamlar ekonominin bocaladığını gösteriyor ancak çok daha derin bir endişe var. Çinli tüketiciler ve işletmeler, hükümetlerinin ekonominin köklü sorunlarını belirleme ve çözme becerisine olan güvenini kaybediyor. Başkan Xi Jinping’in hükümeti bu temel sorunu çözmezse, diğer tüm önlemlerin bu gidişatı durdurmak için çok az etkisi olacaktır.
Bay Xi’nin hükümeti, Çin Komünist Partisinin çizgisine sıkı sıkıya bağlı olan ve doğrudan devlet kontrolü altında olan devlete ait işletmeler için özel sektöre öncelik verdi. Ant Group gibi yüksek profilli fintech’ler de dahil olmak üzere çok büyük ve güçlü görülen teknoloji şirketleri, daha küçük kuruluşlara bölünmeye zorlandı ve artık daha fazla hükümet denetimine tabi tutuluyor. Bay Xi’nin geçen yılın sonlarında milletvekillerinin anayasayı değiştirerek saltanat süresini uzatmasına izin vermesiyle gücünü pekiştirmesinin ardından yoğunlaşan baskılar, eğitim ve diğer sektörlerdeki özel şirketleri de etkiledi. Buna ek olarak, ABD ve diğer Batı ülkeleriyle artan jeopolitik ve ekonomik gerginliklerin ortasında hükümetin yabancı şirketlere yönelik bariz düşmanlığı – ki bu Çin’in küresel pazarlara ve teknolojiye erişimini sürdürme yeteneğini etkileyebilir – güven kaybını daha da artırıyor.
Hükümetin giderek sürdürülemez hale gelen “sıfır Kovid” politikasını değiştirme konusundaki isteksizliği ve ardından geçen Aralık ayında bu politikanın aniden tersine çevrilmesi, politika oluşturma sürecine olan güveni daha da aşındırdı. Bu güven sorunu, geçtiğimiz yıl özel yatırımların kısıtlanması ve özel hanehalkının zayıf tüketimine de yansıdı. Ekonomik görünümden endişe duyan hane halkı daha fazla tasarruf yapıyor ve araba gibi pahalı şeylere daha az para harcıyor. Çin’in para birimi renminbi, ülkeden sermaye akışı ve yabancıların Çin’e yatırım yapma konusunda daha az istekli olması nedeniyle değer kaybediyor.
Hükümet ile girişimciler arasındaki rahatsız edici bilişsel uyumsuzluk, yakın zamanda Çin’e yapılan bir gezi sırasında vurgulandı. Pekin yetkililerinin, son aylarda girişimcilere kendilerinin ekonomiye önemli katkılarda bulunan şirketler olarak görüldükleri konusunda güvence vermek için yeterince şey yapıldığını savunarak ekonomi konusunda nispeten iyimser görünmeleri dikkate değer. Girişimciler ise hükümetin eylemlerinin sözlerinden daha etkili olduğunu ve başarılı şirketleri küçültmeye yönelik tedbirlerin özel girişime karşı düşmanlıklarının açık bir işareti olduğunu hissettiler.
Pekin’in kabul etmekte isteksiz göründüğü gerçek, özel sektörün ekonomiyi ayakta tutmak için hayati önem taşıdığıdır. İşgücü azalıyor, dolayısıyla üretkenlik büyümenin temel itici gücü olmaya devam ediyor. Örneğin, ülkeyi dijital ödemelerde dünya lideri yapan özel şirketler, sadakatsiz devlet şirketlerine göre çok daha yenilikçi ve üretken olma eğilimindeydi. Hükümetin yerli inovasyonu teşvik etme ve ekonomiyi yüksek teknolojiye ve yeşil teknolojilere kaydırma arzusu yalnızca büyük devlet mülkiyetindeki işletmelere dayanamaz.
Küçük ve orta ölçekli işletmeler, özellikle emek yoğun hizmet sektöründe istihdam açısından da önemlidir. Geçtiğimiz birkaç on yıldaki hızlı GSYİH büyümesine rağmen, Çin ekonomisi çok fazla yeni iş yaratmayı başaramadı; büyümenin büyük kısmı imalat yatırımlarından geldi ve hükümet şişirilmiş devlete ait şirketlerdeki işleri azaltmanın yollarını arıyor. Bu, sosyal istikrar için risk teşkil eden artan genç işsizliği oranının da gösterdiği gibi, büyümenin yavaşladığı bir dönemde özellikle endişe vericidir.
Bay Xi’nin yönetimi altında politika oluşturmanın giderek merkezileşen ve çoğunlukla sabit fikirli doğası da güvene zarar verdi. Bunun bir örneği, Pekin’in uzun süredir temel büyüme kaynağı olarak güvendiği ve kısmen ipotek finansmanının kullanılabilirliğini artıran hükümet politikaları nedeniyle spekülatif faaliyetlerle karakterize edilen emlak sektörüdür. Çin hükümeti, çeşitli ev alımları için finansmanı sınırlandırmak ve uygunluk kriterlerini sıkılaştırmak da dahil olmak üzere, haklı olarak bu balonun biraz hava almasına izin verdi.
Bazı emlak müteahhitleri bana hükümetin eyleminin ardındaki mantığı anladıklarını, ancak bazı politika değişikliklerinin ani bir şekilde getirilme şeklini anlamadıklarını ve onlara uyum sağlamak için çok az zaman bıraktıklarını söyledi. Bu durumun ev fiyatlarında ve inşaat faaliyetlerinde keskin bir düşüşe yol açtığı ve hükümetin şu anda bazı kısıtlamaları kaldırarak bunu dengelemeye çalıştığı bildiriliyor. Bu tür ani siyasi değişimler pek güven uyandırmıyor. Bir görüş, Pekin’deki yetkililerin “bulutların üzerinde yaşadığı” ve tutum ve politikalarının şirketleri nasıl etkilediğini tam olarak anlamadıkları yönünde.
Özel şirketler, pratik sonuçları olabilecek endişe verici söylem işaretleri görüyor. Bay Xi’nin 2021’de başlatılan ve resmi olarak artan gelir ve servet eşitsizliği nedeniyle toplumsal huzursuzluğu giderme girişimi olarak tanımlanan “Paylaşılan Refah” girişimi, başarılı girişimciler tarafından doğrudan onları hedef aldığı şeklinde yorumlandı. Sert düzenlemelere ve yolsuzlukla mücadele önlemlerine yol açan girişim, özel şirketlere, bankalara ve hatta parti çizgisinden sapan hükümet yetkililerine karşı bir sopa görevi gördü.
Hükümet, artan genç işsizliğine ilişkin endişelere bu verilerin açıklanmasını engelleyerek yanıt verdi. Güven kaybından kötü haberlerin yayılmasının sorumlu olduğu inancı var gibi görünüyor. Zayıf talep ve bazı sektörlerdeki kapasite fazlası nedeniyle mal ve hizmet fiyatlarının düştüğüne dair işaretler olsa da hükümet deflasyon söylemlerine direniyor. Çin dışındaki yatırımcılar ve analistler, yakın zamanda Çin’in finansal piyasalarına ilişkin endişeleri dile getirmek için kullanılan kurumsal ve finansal verileri içeren özel bir veritabanı olan Wind Information’ın bazı hizmetlerine erişimlerinin reddedildiğini söyledi.
Ekonomik durumun ciddiyetini kamuoyu önünde kabul etmese de Çin hükümetinin, iç ve dış zorlukların bir araya gelmesinin, tersine çevrilmesi giderek zorlaşan bir deflasyonist sarmalı harekete geçirdiğinin farkında olduğuna dair işaretler var.
Merkez bankası yakın zamanda faiz oranlarını düşürdü, ancak daha ucuz ve daha büyük borçlanma, gelecekle ilgili endişeleri olan hane halkını veya özel işletmeleri daha fazla harcamaya ikna etmeyecek. Bu hareket aynı zamanda paranın değer kaybetmesini ve sermaye kaçışını da şiddetlendirebilir. Gelir vergilerini düşürmeye ve sağlık ve eğitim harcamalarını artırmaya yönelik önlemler, hane halkı tüketiminin bir miktar artmasına yardımcı olabilir. Yine de bu tür önlemler yara bandından başka bir şey olmayabilir.
Asıl zorluk, hükümetin özel sektörle güçlü bir ilişki olmadan, ekonomiyi daha fazla üretkenlik ve istihdam artışı yaratabilecek yüksek teknolojili bir ekonomiye dönüştürme umutlarının gerçekçi olmadığını açıkça kabul etmesidir. Bu tanınmanın, devlete ait şirketler yerine özel şirketlere daha fazla kaynak aktarılmasına yardımcı olacak finansal sektörün serbestleştirilmesi de dahil olmak üzere, özel sektörü destekleyecek somut önlemlerle desteklenmesi gerekmektedir. Bilgi konusunda şeffaflık ve politika oluşturma süreci hükümete çok daha fazla fayda sağlayacaktır.
Başkan Xi bir komuta ve kontrol sistemini savunabilir ancak özel sektör güveninin kontrol edilmesi en zor kısım olduğunu öğreniyor. Ancak yine de onun Çin ekonomisine yönelik vizyonunu hayata geçirmek hayati önem taşıyor.
The Times kendisini yayınlamaya adamıştır çeşitli harfler Editöre. Bu veya ürünlerimizden herhangi biri hakkında ne düşündüğünüzü duymak isteriz. İşte bazıları ipuçları. Ve işte e-postamız: harfler@Haber.
Haberler’ın Görüşler bölümünü takip edin Facebook, Twitter (@NYTopinion) Ve instagram.
Eswar Prasad, Cornell Üniversitesi Dyson Okulu’nda profesör, Brookings Enstitüsü’nde kıdemli araştırmacı ve Paranın Geleceği kitabının yazarıdır.
Kaynak fotoğraf: Phill Magakoe/Agence France-Presse – Getty Images.
Bay Xi’nin hükümeti, Çin Komünist Partisinin çizgisine sıkı sıkıya bağlı olan ve doğrudan devlet kontrolü altında olan devlete ait işletmeler için özel sektöre öncelik verdi. Ant Group gibi yüksek profilli fintech’ler de dahil olmak üzere çok büyük ve güçlü görülen teknoloji şirketleri, daha küçük kuruluşlara bölünmeye zorlandı ve artık daha fazla hükümet denetimine tabi tutuluyor. Bay Xi’nin geçen yılın sonlarında milletvekillerinin anayasayı değiştirerek saltanat süresini uzatmasına izin vermesiyle gücünü pekiştirmesinin ardından yoğunlaşan baskılar, eğitim ve diğer sektörlerdeki özel şirketleri de etkiledi. Buna ek olarak, ABD ve diğer Batı ülkeleriyle artan jeopolitik ve ekonomik gerginliklerin ortasında hükümetin yabancı şirketlere yönelik bariz düşmanlığı – ki bu Çin’in küresel pazarlara ve teknolojiye erişimini sürdürme yeteneğini etkileyebilir – güven kaybını daha da artırıyor.
Hükümetin giderek sürdürülemez hale gelen “sıfır Kovid” politikasını değiştirme konusundaki isteksizliği ve ardından geçen Aralık ayında bu politikanın aniden tersine çevrilmesi, politika oluşturma sürecine olan güveni daha da aşındırdı. Bu güven sorunu, geçtiğimiz yıl özel yatırımların kısıtlanması ve özel hanehalkının zayıf tüketimine de yansıdı. Ekonomik görünümden endişe duyan hane halkı daha fazla tasarruf yapıyor ve araba gibi pahalı şeylere daha az para harcıyor. Çin’in para birimi renminbi, ülkeden sermaye akışı ve yabancıların Çin’e yatırım yapma konusunda daha az istekli olması nedeniyle değer kaybediyor.
Hükümet ile girişimciler arasındaki rahatsız edici bilişsel uyumsuzluk, yakın zamanda Çin’e yapılan bir gezi sırasında vurgulandı. Pekin yetkililerinin, son aylarda girişimcilere kendilerinin ekonomiye önemli katkılarda bulunan şirketler olarak görüldükleri konusunda güvence vermek için yeterince şey yapıldığını savunarak ekonomi konusunda nispeten iyimser görünmeleri dikkate değer. Girişimciler ise hükümetin eylemlerinin sözlerinden daha etkili olduğunu ve başarılı şirketleri küçültmeye yönelik tedbirlerin özel girişime karşı düşmanlıklarının açık bir işareti olduğunu hissettiler.
Pekin’in kabul etmekte isteksiz göründüğü gerçek, özel sektörün ekonomiyi ayakta tutmak için hayati önem taşıdığıdır. İşgücü azalıyor, dolayısıyla üretkenlik büyümenin temel itici gücü olmaya devam ediyor. Örneğin, ülkeyi dijital ödemelerde dünya lideri yapan özel şirketler, sadakatsiz devlet şirketlerine göre çok daha yenilikçi ve üretken olma eğilimindeydi. Hükümetin yerli inovasyonu teşvik etme ve ekonomiyi yüksek teknolojiye ve yeşil teknolojilere kaydırma arzusu yalnızca büyük devlet mülkiyetindeki işletmelere dayanamaz.
Küçük ve orta ölçekli işletmeler, özellikle emek yoğun hizmet sektöründe istihdam açısından da önemlidir. Geçtiğimiz birkaç on yıldaki hızlı GSYİH büyümesine rağmen, Çin ekonomisi çok fazla yeni iş yaratmayı başaramadı; büyümenin büyük kısmı imalat yatırımlarından geldi ve hükümet şişirilmiş devlete ait şirketlerdeki işleri azaltmanın yollarını arıyor. Bu, sosyal istikrar için risk teşkil eden artan genç işsizliği oranının da gösterdiği gibi, büyümenin yavaşladığı bir dönemde özellikle endişe vericidir.
Bay Xi’nin yönetimi altında politika oluşturmanın giderek merkezileşen ve çoğunlukla sabit fikirli doğası da güvene zarar verdi. Bunun bir örneği, Pekin’in uzun süredir temel büyüme kaynağı olarak güvendiği ve kısmen ipotek finansmanının kullanılabilirliğini artıran hükümet politikaları nedeniyle spekülatif faaliyetlerle karakterize edilen emlak sektörüdür. Çin hükümeti, çeşitli ev alımları için finansmanı sınırlandırmak ve uygunluk kriterlerini sıkılaştırmak da dahil olmak üzere, haklı olarak bu balonun biraz hava almasına izin verdi.
Bazı emlak müteahhitleri bana hükümetin eyleminin ardındaki mantığı anladıklarını, ancak bazı politika değişikliklerinin ani bir şekilde getirilme şeklini anlamadıklarını ve onlara uyum sağlamak için çok az zaman bıraktıklarını söyledi. Bu durumun ev fiyatlarında ve inşaat faaliyetlerinde keskin bir düşüşe yol açtığı ve hükümetin şu anda bazı kısıtlamaları kaldırarak bunu dengelemeye çalıştığı bildiriliyor. Bu tür ani siyasi değişimler pek güven uyandırmıyor. Bir görüş, Pekin’deki yetkililerin “bulutların üzerinde yaşadığı” ve tutum ve politikalarının şirketleri nasıl etkilediğini tam olarak anlamadıkları yönünde.
Özel şirketler, pratik sonuçları olabilecek endişe verici söylem işaretleri görüyor. Bay Xi’nin 2021’de başlatılan ve resmi olarak artan gelir ve servet eşitsizliği nedeniyle toplumsal huzursuzluğu giderme girişimi olarak tanımlanan “Paylaşılan Refah” girişimi, başarılı girişimciler tarafından doğrudan onları hedef aldığı şeklinde yorumlandı. Sert düzenlemelere ve yolsuzlukla mücadele önlemlerine yol açan girişim, özel şirketlere, bankalara ve hatta parti çizgisinden sapan hükümet yetkililerine karşı bir sopa görevi gördü.
Hükümet, artan genç işsizliğine ilişkin endişelere bu verilerin açıklanmasını engelleyerek yanıt verdi. Güven kaybından kötü haberlerin yayılmasının sorumlu olduğu inancı var gibi görünüyor. Zayıf talep ve bazı sektörlerdeki kapasite fazlası nedeniyle mal ve hizmet fiyatlarının düştüğüne dair işaretler olsa da hükümet deflasyon söylemlerine direniyor. Çin dışındaki yatırımcılar ve analistler, yakın zamanda Çin’in finansal piyasalarına ilişkin endişeleri dile getirmek için kullanılan kurumsal ve finansal verileri içeren özel bir veritabanı olan Wind Information’ın bazı hizmetlerine erişimlerinin reddedildiğini söyledi.
Ekonomik durumun ciddiyetini kamuoyu önünde kabul etmese de Çin hükümetinin, iç ve dış zorlukların bir araya gelmesinin, tersine çevrilmesi giderek zorlaşan bir deflasyonist sarmalı harekete geçirdiğinin farkında olduğuna dair işaretler var.
Merkez bankası yakın zamanda faiz oranlarını düşürdü, ancak daha ucuz ve daha büyük borçlanma, gelecekle ilgili endişeleri olan hane halkını veya özel işletmeleri daha fazla harcamaya ikna etmeyecek. Bu hareket aynı zamanda paranın değer kaybetmesini ve sermaye kaçışını da şiddetlendirebilir. Gelir vergilerini düşürmeye ve sağlık ve eğitim harcamalarını artırmaya yönelik önlemler, hane halkı tüketiminin bir miktar artmasına yardımcı olabilir. Yine de bu tür önlemler yara bandından başka bir şey olmayabilir.
Asıl zorluk, hükümetin özel sektörle güçlü bir ilişki olmadan, ekonomiyi daha fazla üretkenlik ve istihdam artışı yaratabilecek yüksek teknolojili bir ekonomiye dönüştürme umutlarının gerçekçi olmadığını açıkça kabul etmesidir. Bu tanınmanın, devlete ait şirketler yerine özel şirketlere daha fazla kaynak aktarılmasına yardımcı olacak finansal sektörün serbestleştirilmesi de dahil olmak üzere, özel sektörü destekleyecek somut önlemlerle desteklenmesi gerekmektedir. Bilgi konusunda şeffaflık ve politika oluşturma süreci hükümete çok daha fazla fayda sağlayacaktır.
Başkan Xi bir komuta ve kontrol sistemini savunabilir ancak özel sektör güveninin kontrol edilmesi en zor kısım olduğunu öğreniyor. Ancak yine de onun Çin ekonomisine yönelik vizyonunu hayata geçirmek hayati önem taşıyor.
The Times kendisini yayınlamaya adamıştır çeşitli harfler Editöre. Bu veya ürünlerimizden herhangi biri hakkında ne düşündüğünüzü duymak isteriz. İşte bazıları ipuçları. Ve işte e-postamız: harfler@Haber.
Haberler’ın Görüşler bölümünü takip edin Facebook, Twitter (@NYTopinion) Ve instagram.
Eswar Prasad, Cornell Üniversitesi Dyson Okulu’nda profesör, Brookings Enstitüsü’nde kıdemli araştırmacı ve Paranın Geleceği kitabının yazarıdır.
Kaynak fotoğraf: Phill Magakoe/Agence France-Presse – Getty Images.